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4月2日特朗普宣布大超预期的“对等关税”以来（《大超预期的“对等关税”》）资本分配10倍杠杆，全球市场剧烈波动。截至4月11日，标普500下跌4.8%，VIX指数最高达52.3，为2020年3月疫情以来最极端情形，原油（-13.1%）、美元（-4.0%）等也大跌。美债仅在最初的两天有一定对冲效果，但10年美债利率在触及3.8%后转为上行，上周内大幅抬升49.5bp至4.49%。美国出现“股债汇”三杀，展露“抛售一切美元资产”的流动性冲击端倪，尤其是美债近期的剧烈波动，大规模到期的再融资需求，全